zarządzanie, jak wynika z analiz Allianz Trade, pomogło utrzymać stabilność zysków.
Z wynikiem + 4,6 % powyżej oczekiwań zyski całego grona spółek giełdowych utrzymały się w III kwartale na poziomie dodatnim(+ 0,3 % r / r). W przypadku indeksu Stoxx-600 wynik był jeszcze lepszy. Na podstawie raportów 73 % spółek EPS, początkowo prognozowany na nieznacznie ujemny, wzrósł do + 6,2 % r / r. Liderami sektorowymi są finanse( 71 % powyżej oczekiwań), spółki technologiczne( 52 %) i przemysł( 52 %). Sektor finansowy odnotował najsilniejszy wzrost zysków w regionie wynoszący + 11,4 % r / r, a banki skorzystały na nadal wysokich stopach procentowych, które zwiększyły marże odsetkowe netto i podniosły zyski.
Sektor przemysłowy wykorzystał natomiast wzrost wydatków w sektorze lotniczym i obronnym. Branża dóbr konsumpcyjnych cyklicznych( obejmująca odzież, produkty konsumenckie, samochody oraz podróże i wypoczynek) odnotowała najsłabsze wyniki finansowe w indeksie, a zysk na akcję spadł o 11,2 % r / r, co stanowi negatywną niespodziankę na poziomie-5,6 % i odzwierciedla utrzymującą się słabość zaufania konsumentów, która nadal ogranicza wydatki dyskrecjonalne. Detaliści i firmy z branży rekreacyjnej odnotowały spadek wydatków konsumentów w Europie, podczas gdy producenci samochodów borykali się ze słabym popytem i rosnącą konkurencją ze strony Chin.
Przyszłe wyniki europejskich spółek
Kontekst makroekonomiczny( zwłaszcza napięcia handlowe), silniejsze euro, słabe wydatki dyskrecjonalne i presja na sektory wrażliwe na zmiany stóp procentowych powinny nadal negatywnie wpływać na europejskie zyski w IV kwartale i później. Konsensus rynkowy wskazuje na umiarkowany wzrost gospodarczy w pierwszym kwartale 2026 r., a następnie takie samo ożywienie sprzedaży i zysków.
Pozytywnym aspektem jest to, że prognozy śródokresowe stały się nieco bardziej optymistyczne – obecnie oczekuje się, że wzrost zysków w całym 2025 r. wyniesie-2,0 % r / r w porównaniu z-2,9 % na początku sezonu, a wzrost w 2026 r. został skorygowany w górę do + 12,9 % r / r z + 12,6 %. Co najważniejsze, prognozy na lata 2026-27 również stają się optymistyczne dla kluczowych branż w regionie, takich jak motoryzacja, energetyka i surowce podstawowe, których pogorszenie sytuacji w ciągu ostatnich trzech lat spowodowało spadek ich łącznego udziału w zyskach Stoxx-600 do zaledwie 12,6 %( w porównaniu z 32 % w 2022 r.).
Oczekuje się, że rok 2025 będzie najgorszym dla tych sektorów, a w latach 2026 i 2027 nastąpi znaczna poprawa wskaźnika EPS. Nie należy jednak zapominać o ewolucji kursu euro. Prawdopodobnie będzie ona nadal stanowić obciążenie dla europejskiego rynku akcji zorientowanego na eksport, choć pojawiają się oznaki, że ta niekorzystna sytuacja wkrótce się skończy. Jeśli euro nie będzie dalej się umacniać, europejskie przedsiębiorstwa będą mogły w 2026 r. konkurować z amerykańskimi na równych zasadach – przynajmniej z punktu widzenia kursu walutowego.
Allianz Trade
smart-magazine. pl
39